扬帆证券 “反内卷”政策背景下，“价格不低于成本”是其中一种确定性较高的交易逻辑

　　7月1日中央财经委员会第六次会议后，期货市场围绕“反内卷”政策展开一轮上涨行情。从后续发改委、市场监管总局发布的《价格法修正草稿》到各行各业公布的行业政策看，都把“价格不低于成本”放在监管要求内。以下列举几条信息为例：

　　1、时隔27年重修的《价格法修正草案（征求意见稿）》中第十四项条第（二）项修改为:“在依法降价处理鲜活商品、季节性商品、积压商品等商品或者有正当理由降价提供服务外，为了排挤竞争对手或者独占市场，以低于成本的价格倾销，或者强制其他经营者按照其定价规则以低于成本的价格倾销。”

　　2、7月30日，中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）发布《关于规范银行间债券市场簿记建档发行及承销有关工作的通知》（以下简称《通知》），针对市场当前存在的发行定价扭曲、非市场化发行、人为干预簿记发行过程等问题，作出明确要求。其中特别受到市场关注的是，《通知》对债券承销存在的低价竞争行为再次强调，不得低于成本报价。此前，有主承销商以几百元的预估承销服务费中标债券项目引发争议，目前相关方均已被交易商协会启动自律调查。

　　3、据中期协8月1日消息，为维护公平有序的竞争环境，防止“内卷式”恶性竞争，保障交易者合法权益，中期协正式发布《期货公司经纪业务不正当竞争行为管理规则（征求意见稿）》（以下简称《规则》），并向社会公开征求意见。《规则》明确列出了期货经纪业务的7种禁止性行为，其中第五条禁止性行为是“以向客户收取手续费低于经纪业务服务成本的方式开展恶性竞争”。

　　4、7月31日，硅业分会发文称，当周硅片价格延续涨势，各规格价格平均上涨约0.1元/片。中国光伏行业协会咨询专家、中国有色金属工业协会硅业分会专家委员会副主任吕锦标在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“硅片价格的上涨，体现了原料多晶硅价格回弹后，单纯的硅片制造端以不亏本为底线出价，而不是为了开工和销售竞相降价。”

　　从各行业均将“价格不低于成本”作为价格治理的统一要求看，对期货市场各品种的投资交易，原则上也可以采用“价格不低于成本”的思考逻辑，即可将各品种的成本区间作为理论上的价格支撑区间对待。根据对各品种成本区间的理解，进而设计出相应的期货、期权交易策略，或许是近期“反内卷”政策背景下其中一种确定性较高的交易逻辑。

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